Kepercayaan Investor Asing terhadap Pasar SBN Diyakini Meningkat

Jumlah investor asing di pasar SBN itu naik sebesar Rp 8,15 triliun dibandingkan posisi per akhir April 2023, yaitu Rp 822,69 triliun atau dengan porsi 14,86 persen. Sebelumnya, pada akhir Maret 2023, porsi kepemilikan asing di pasar SBN rupiah sebesar 14,69 persen dengan nilai Rp 805,1 triliun.

Baca juga: Dedolarisasi dan Risiko Utang Pemerintah

Porsi kepemilikan asing di SBN sebenarnya sudah tercatat mengalami penurunan besar-besaran sejak pandemi Covid-19. Sebelum pagebluk, pada tahun 2019, porsi kepemilikan asing pada SBN rupiah tercatat masih 38,75 persen. Per tahun 2020, porsinya menurun menjadi 25,2 persen dan per Januari 2023 berada di kisaran 14 persen.

Wakil Menteri Keuangan Suahasil Nazara mengatakan, kepemilikan asing di pasar surat utang negara (SUN) ibarat pedang bermata dua. Di satu sisi, kepemilikan SBN oleh investor asing adalah pertanda bahwa pasar obligasi pemerintah dan perekonomian RI secara umum masih menarik bagi investor asing.

Di sisi lain, kepemilikan asing yang terlalu besar di pasar obligasi negara juga membuat pasar SBN lebih rapuh terhadap risiko arus modal keluar (capital outflow) ketika terjadi sentimen atau guncangan eksternal, seperti saat pandemi.

”Pandemi membuat confidence investor turun, apalagi di saat-saat susah seperti itu ada persepsi bahwa cash is the king. Akhirnya banyak investor asing tidak yakin dengan perekonomian Indonesia dan memutuskan keluar,” kata Suahasil dalam wawancara di kantornya di Kementerian Keuangan, Rabu (31/5/2023).

Kepemilikan asing di pasar surat utang negara (SUN) ibarat pedang bermata dua.

Meski demikian, Indonesia termasuk satu dari segelintir negara yang ekonominya bisa cepat bangkit pascapandemi. Berbagai indikator ekonomi fundamental sejauh ini masih terkendali dengan inflasi yang relatif rendah, kinerja perdagangan yang masih mencatatkan surplus, dan pertumbuhan ekonomi yang konsisten berada di atas 5 persen selama enam triwulan berturut-turut.

Suahasil meyakini, kondisi perekonomian RI yang masih relatif kuat itu membuat kepercayaan investor asing meningkat dan mendorong mereka untuk kembali berinvestasi di pasar SBN. ”Sekarang kegiatan ekonomi sudah kembali berputar, dan kalau investor asing masuk lagi, berarti demand untuk SBN kita semakin besar dan itu hal yang baik. Tetapi, ini semua berpulang lagi pada selera investor,” katanya.

Lebih stabil

Pemerintah tidak berencana mengembalikan porsi kepemilikan asing pada SBN setinggi kondisi prapandemi. Kepemilikan SBN yang saat ini lebih didominasi oleh investor domestik membuat kondisi pasar surat utang negara lebih stabil. Suahasil mencontohkan beberapa negara maju, seperti Jepang, yang porsi kepemilikan domestik pada surat utangnya mencapai 95 persen.

”Di Jepang, investor asing hanya 5 persen. Karena income masyarakatnya besar, mereka menabung di surat utang pemerintah, ini hal baik. Sekarang, meski kepemilikan asing di SBN kita rendah di 14-15 persen, kita tetap nyaman karena kepemilikan domestik yang lebih tinggi menunjukkan pasar dalam negeri kita cukup kuat,” katanya.

Baca juga: Mengefektifkan Kenaikan Utang

Sebelumnya, dalam rapat dengan Badan Anggaran DPR untuk membahas Kerangka Ekonomi Makro dan Pokok-Pokok Kebijakan Fiskal (KEM-PPKF) 2024, Menteri Keuangan Sri Mulyani mengatakan, aliran dana asing di pasar obligasi pemerintah akan tetap mengalir kencang tahun depan meski di tengah dinamika pemilihan umum dan ketidakpastian pasar keuangan global.

Masuknya aliran dana asing itu mendorong imbal hasil (yield) SBN yang lebih rendah. ”Capital inflow ini menopang yield yang lebih rendah, menunjukkan kalau fondasi ekonomi dan fiskal kita, serta daya tarik dari SBN masih sangat baik,” katanya.

Secara terpisah, Peneliti Center of Reform on Economics (CORE) Indonesia Yusuf Rendy Manilet menilai, kepemilikan asing yang tinggi pada investasi surat utang negara memiliki risiko capital outflow yang tinggi pula. Ia menilai, porsi kepemilikan asing 14-15 persen saat ini sudah cukup ideal sehingga Indonesia tidak perlu terlalu bergantung pada investor asing.

”Sebenarnya memang lebih aman bertumpu pada kepemilikan domestik dan SBN yang diterbitkan dengan denominasi mata uang rupiah karena risikonya lebih kecil. Ekspektasi investor juga masih bisa diatasi dan diantisipasi dengan cepat oleh pemerintah. Berbeda dengan investor asing yang ekspektasinya akan sangat bergantung pada kondisi ekonomi global, yang otomatis ada di luar kendali pemerintah,” kata Yusuf.

Porsi kepemilikan asing di pasar SBN 14-15 persen sudah cukup ideal sehingga Indonesia tidak perlu terlalu bergantung pada investor asing.

Secara umum, tren meningkatnya kepemilikan asing pada SBN beberapa bulan terakhir ini dinilai sebagai sinyal baik terhadap perekonomian Indonesia. Apalagi, mayoritas investor memilih instrumen SBN dengan tenor jangka menengah-panjang atau 5-10 tahun.

”Ini menunjukkan bahwa investor asing dan domestik masih memiliki kepercayaan dan ekspektasi kuat terhadap perekonomian Indonesia dalam jangka panjang,” ujarnya.